“宏大爆破路演发行价为14.46元 市盈率26.78倍”

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图为广东宏大爆破股份有限公司

财务指标

风险提示

1)安全风险

1、民爆器材生产安全风险

民爆器材产品危险爆炸品的性质、决策领域内的公司必须有一定的生产风险 安全风险管理不当，一旦发生事故，将严重影响公司的正常生产经营和社会形象。

为了比较有效地控制安全风险，领域主管部门要求全民爆品生产公司按类别进行安全评价。 具体包括:与新建、改建、扩建民爆产品生产线的项目进行比较，对其建设方案进行建设项目安全预评价，项目竣工、试运行正常后，对该项目进行建设项目安全检查评价，并通过 比较民爆领域出现的新技术、新工艺、新设备、新材料等研究成果，必须由领域主管部门进行专业安全评价，合格后用于正式生产。 对比民爆产品生产公司的全面安全状况，通常由领域主管部门组织进行安全现状综合评价，安全评价结果在“达标级”以上即可颁发新的“民用爆炸物生产许可证”。

目前，发行人和子企业取得了中华人民共和国工业和新闻化部颁发的编号mb出生许可证[109号]、mb出生许可证[005号]和mb出生许可证[018号]的民间爆炸物生产许可证。

为了最小化安全风险，发行人及其下属生产民爆机产品的子企业坚持“安全第一、以预防为主、综合治理”的安全生产方针，“安全与生产矛盾的情况下，生产无条件服从安全”的安全管理大体如下:

在报告期间，发行人下属的两家民爆机制品生产公司，没有发生过重大的人员伤亡事故、重大的设备事故和爆炸事故。 但是，由于民爆器材固有的危险属性，存在不明确的因素，不能完全排除偶发因素引起事故的可能性。

2、露天矿山采剥服务安全施工风险

露天矿山采剥行业是天然的一定高风险领域。 发行人现已取得广东省建设厅颁发的安全生产许可证(编号(粤) jz安许可证字[]000365延)和广东省安全生产监督管理局颁发的安全生产许可证(编号(粤) fm安许可证字[2006] (变更) 0053 )。

企业严格执行国家法律法规和领域规范对安全生产的有关规定，对施工人员严格执行执业证上岗制度和安全责任制度，制定了一整套企业安全管理制度，采取了一系列较为有效的安全管理措施防止安全生产事故的发生。 而且随着爆破技术的精确化、科学化和数字化，领域风险和事故发生的可能性不断降低。

对比企业的工程施工风险，企业采取了加强项目运营安全监督和评价、成立安全生产委员会、制定高于国家和领域的安全管理技术标准、提高施工技术、增加安全费用投入等多方面的有效措施。 通过以上措施的落实，企业确定了安全管理负责人，提高了安全生产管理监督水平，提高了全员的安全生产责任意识。 此外，企业通过大幅增加对大规模开采设备的投资，从设备的安全可靠性方面提高了本质的安全水平。 发行人报告期间没有发生安全生产事故。

但是，由于露天矿山的采剥服务是在露天、多种复杂的地质及气候环境下进行的，其首要采用的民爆设备具有一定的危险性，发行商面临着领域固有的安全风险。 因爆破作业操作不规范、方案设计不合理等主观原因，或特殊地质环境等其他不可控客观因素造成安全事故的，将对企业生产经营、公司效益和企业品牌信誉等造成损失。 因为这家企业面临着领域固有的安全风险。

(二)根据民爆器材的生产能力和售价在国家控制下的领域风险

国家有关规定，民爆器材在生产能力和售价上都在国家控制之下。 另一方面，国家领域主管部门对民爆器材生产公司核定许可生产能力，民爆器材生产公司在领域主管部门核定的许可生产能力范围内进行生产。 另一方面，国家发改委对民爆器材出厂价格实行指导价，明确了其出厂标准价格和浮动范围。

民爆领域主管部门对公司生产能力的管理和国家发改委对民爆产品价格的指导，有利于民爆产品领域的有序竞争，确保领域内公司的合理盈利水平，但也有一些特点公司根据市场诉求情况自主扩大生产能力，定价 另外，民爆产品是执行国的指导价格，但指导价格的调整与原材料价格的上涨相比有一定的滞后，受工资价格上涨和主要原材料价格波动等因素的影响，企业的盈利能力可能会出现一定的波动性。

(3)领域特点带来的客户集中风险

报告期内，企业营业收入占前五大客户销售额的比例分别为76.08%、78.25%、73.32%，

受我国现阶段民爆器材流通体制的影响，企业民爆器材产品主要销往广东省民营爆破器材专卖企业，该企业是企业的第一大客户。 年、年、2009年，对该企业的销售收入分别为40，846.88万元、40，903.12万元、29，824.02万元，占企业营业收入的比例分别为25.24%、30.80%、25.66% 而且，企业露天矿山开采服务主要依靠大中型露天矿山业主，这是因为我国大中型露天矿山大部分由几个大型集团所有。 矿山业主出于对采剥业务“整体化、精准化、个性化、安全化”的诉求，整体趋于外包，企业露天矿山采剥服务业务形成了一些依赖大中型露天矿山业主的现状，今后将长期存在。

(四)应收账款余额较大带来的坏账风险

报告期各期末，企业应收账款余额分别为21，012.73万元、23，012.68万元和26。

在报告期内，发行人大部分应收账款由露天矿山开采业务形成，其金额较高的主要原因是:一方面，企业露天矿山开采业务的主要服务对象是大型露天矿山业主，此类业务合同工程量较大，而 另一方面，矿山业主采取收取5%~20%的金额作为质量保证金，在合同履行完毕竣工验收完毕一年后返还给服务提供商的方法。 随着发行人业务规模的扩大，报告期内质量保证金额也有所增加，应收账款占账面余额的比例分别为44. 63%、50.03%、65.23%，企业期末应收账款余额处于较高水平。

企业的主要客户都是资质优良、信誉高的矿山业主，如中国神华、华兴建设、大宝山矿业、舞钢中加等，客户经营困难、无法偿还的可能性很小。 截至年12月31日，5年以上应收账款账面余额为143.49万元，全额提出坏账准备。 发行人报告期间应收账款处于正常状态，符合领域通常的优势，但金额较大，占收入的比例较高，企业面临着应收账款无法收回带来的坏账风险。

(5)募集资金存在风险[/BR/] [/BR/]此次募集资金投资项目围绕企业目前的主营业务和企业未来的快速发展战术进行，以提高企业业务的承接能力、扩大企业业务规模

年，企业完成露天矿山开采和其他爆破服务开采的总处方量已经超过6，000万方，企业目前自身开采设备的生产能力严重不足，无法依靠自身设备完成，部分生产能力需要通过分包方法补充 根据企业目前手合同和未来比较掌握的订单情况，企业未来4年露天矿山年平均剥离量达4，4780.93万方，年开采量达2，372.45万吨，依赖现有自有设备加分的方法难以满足市场诉求

此次募集资金的矿山开采设备都是企业露天矿山开采服务业务开拓的重要、重要设备，其可行性和必要性已经得到企业慎重、全面的论证。 设备采购后，迅速提高企业谈判能力，提高毛利率。 企业自2006年进入露天矿山开采服务行业以来，经过多年的经验积累，目前具备了较完整的设备管理、运营能力。

但是，这次募集资金购买的矿山开采设备到达后，设备仍然闲置，或者因建设工程延期、中断或其他特殊原因购买的矿山开采设备短期闲置，或者因工程量不足而导致部分设备闲置

企业简介

广东宏大爆破股份有限公司成立于1988年，2003年改制为国有控股有限责任企业。 2007年整体变更为股份有限公司，注册资本为人民币16，420万元。

大规模爆破以大中型露天矿山为主要业务行业，为用户提供民爆器材产品开发生产和销售、矿山基础设施剥离、整体爆破方案设计、爆破开采、矿产分装和运输的矿山民爆一体化服务，为内蒙古、宁夏、运输提供矿山民爆一体化服务 创新的业务模式大大提高了矿山开采的本质安全水平，大大提高了资源开采效率，实现了综合经济效益的最大化。 点击路线图



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